波司登業績首破百億,打臉“一文不值”

二十一世紀商業評論2019-07-06 04:06:31

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市值近200億的波司登被指“一文不值”,陷入危機。這份靚麗的業績報告或許能提振投資者信心。


記者丨李惠琳

編輯丨鄢子為



波司登用業績迴應了沽空報告。


6月26日,波司登宣佈,2019財年營收首次突破百億元大關,同比增長16.9%至103.84億元。財報發佈後,截止收盤,波司登(03998.HK)股價漲2.01%,股價為2.03港元,總市值217億港元(約合人民幣191億)。

 

兩日前,波司登遭沽空機構Bonitas做空。報告發布一小時內,波司登股價大跌24.78%,市值蒸發60.9億港元,緊急停牌。

 

報告列舉了波司登財務造假、欺詐發行、管理層腐敗,涉嫌掏空上市公司,竊取少數股東財富等多項 “罪狀”。其中一條指出,自2015年以來,波司登捏造了8.07億元的淨利潤,多報了174% 。Bonitas認為波司登股票的最終價值為0.00港元。


市值近200億的波司登被指“一文不值”,陷入危機。這份靚麗的業績報告或許能提振投資者信心。

 

股價沽空,券商聲援

 

2018年,港股行情跌宕起伏。波司登受業績增長推動,股價維持強勢,年上漲113%。

 

報告發布前,國信、招銀、東方等多家機構持看好態度,認為波司登屬於行業龍頭,地位穩固。

 

沽空機構的突然襲擊,讓波司登措手不及。

 

“從1976年創業以來,集團遇到過很多風風雨雨。面對今天這個問題,我們覺得還是直接去面對,還原事實。”首席財務官及副總裁朱高峰如此表示。24日晚,波司登匆忙敲定了一場會議,對沽空機構的指控一一進行了迴應。

 


針對虛增收入和利潤的指控,波司登方面指出,做空報告只對公司十幾家子公司的營收利潤進行加總計算、未做抵消,遠低於公司年度報告所涵蓋的至少80家附屬公司數量,得出的結論具有誤導性。 

 

25日早間,波司登否認所有指控,開盤後股價大漲,截至當日收盤,上漲15.03%。

 

波司登還獲得了部分券商機構的聲援。26日,中信證券發佈研報給予“買入”評級,目標價2.84港元,預計2019-2021財年波司登淨利潤分別為8.29億元、10.69億元、13.33億元。

 

“鬥爭”還未結束。26日, Bonitas公佈了第二份做空報告,指責波司登在女裝項目收購上說謊。波司登表示,公司隨後會澄清,不排除啟動法律訴訟程序追究責任。

 

有投資人分析,沽空報告只是一家之言,投資者需要看報告是不是站得住腳。另外,港股市場以機構投資者為主,並不是有沽空報告就必然導致股價下跌。


高端轉型,業績提升


券商機構對波司登的聲援,源於看好波司登的轉型成效。

 

過去十年間,波司登通過收購、合資等方式,進軍男裝、女裝、童裝、家居等多元化業務,結果頻頻失利,業績低迷多年。2018年,波司登宣佈迴歸羽絨服主業。

 

目前,羽絨服、貼牌加工管理、女裝和多元化服裝為波司登四大主營業務。2018年,羽絨服業務是最大的收入來源,同比上升35.5%達76.5億元,核心品牌波司登營收同比上升38.3%,達68.4億元。多元化服裝業務大幅收縮,僅佔總營收的1.5%。

 

業績上了一個臺階,源於波司登“更潮更貴”的轉變。一方面,它增加在購物中心、時尚百貨等核心商圈的門店舖設,關閉低效門店,並對店鋪進行“改頭換面”,開設標杆性旗艦店。

 

2019財年,波司登羽絨服業務的零售網點總數,較2017年同期增加162家至4628家,自營零售網點淨增加205家至1628 家,第三方經銷商經營的零售網點減少43家至3000家,總零售網點中,約有24.3%位於一、二線城市。

 

大店模式在引流方面成效顯著。以上海南京西路的旗艦店為例,店鋪結構從三層樓變成兩層樓,風格年輕時尚,年銷售接近1億元。北京的西單店,此前歷史最好業績為4000萬元/年,升級成大店後,銷售額突破6000萬元/年。

 

另一方面,波司登與知名設計師合作,提高時尚度。2018年9月,為改善消費者對其“土氣”的固有認知,波司登去了紐約時裝週走秀,從“爸媽穿的羽絨服”變成“好萊塢明星都在穿的羽絨服”。

 

波司登的產品結構也發生了巨大變化。2018年,1800元以上的高端產品佔比達到24.1%。財務總監朱高峰曾表示,波司登羽絨服的售價在2018年平均提高了20%-30%,未來還將繼續提價,將主力產品價格定為1500元-2000元,並提升高端產品佔比。

 


線上業務的潛力也在激發。2019財年,波司登羽絨服業務的在線銷售收入約為17.66億元,同比上升55.6%。

 

波司登早期通過大眾化市場打開知名度,如今逐漸轉向中高端市場,挑戰不斷。況且, Moncler、加拿大鵝等國際高端羽絨服品牌加速入華,人們是否會為國產品牌的高價持續買單,還需要時間觀察。


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