【中金固收·信用】中國公司債及企業債信用分析週報  20190704

中金固定收益研究2019-07-12 05:26:57


作者

王海波分析員,SAC執業證書編號: S0080517040002

郭步超分析員,SAC執業證書編號: S0080518020002

魯雁君分析員SAC執業證書編號:   S0080518080003

邱賽賽分析員,SAC執業證書編號: S0080518070014

雷文斕分析員,SAC執業證書編號: S0080518070015

張爍文聯繫人,SAC執業證書編號:S0080117110092

   分析員,SAC執業證書編號: S0080511030007SFC CE Ref: BBP876

姬江帆分析員,SAC執業證書編號: S0080511030008SFC CE Ref: BDF391


信用點評

本週共發行的3只企業債,均為城投,發行金額18億元。公司債共發行16只,沒有城投,發行金額12億元。本週企業債公司債合計發行額為218.12億元。

本週企業債發行人有三家,全部為城投發行人,其中荊州海投股東是荊州市國資委,但主要業務在荊州市紀南城區,而且公司規模較小;鍾城投和寶應開投分別是湖北鍾祥市和揚州寶應縣經開區的城投平臺,所在地財力均較弱。債項方面,19寶應開投債01由寶應縣城市建設投資發展有限公司擔保,擔保人是寶應縣平臺,財力相比發行人要高一些。

本週公司債發行人有12家,全部為產業類發行人,其中伊泰是民營的煤炭企業,煤炭資源豐富,EBITDA規模接近100億元,債務負擔尚可;金科是民營地產公司,近幾年擴張較為激進,項目集中在二三線城市,萬集是民營地煉企業,對外擔保較多且股東佔用資金較大;美的置業、融信和花樣年均為民營企業,擴張較為激進且表外擔保較多,東方和通裕均為民企,持續存在自由現金流缺口,蘭石盈利也偏弱。債項方面,19蘭石01由甘肅金融融資擔保;19萬集01由萬達控股擔保,擔保人為發行人母公司。


本文所引為報告摘要部分內容,報告原文請見201974中金固定收益研究發表的研究報告《中金公司*王海波,郭步超,魯雁君,雷文斕,邱賽賽,許豔,姬江帆:信用分析週報*中國公司債及企業債信用分析週報


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