順豐不順

虎嗅網2019-09-10 18:35:18


曾經的行業領頭羊順豐,正在顯現出老大的疲態。

 

趕在8月的尾巴,順豐發佈上半年財報:2019年上半年實現營收500.75億元,同比增長17.68%;淨利潤31.01億元,同比增長40.35%;扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東的淨利潤23.30億元,同比增長11.48%。

 


相比早前申通、中通公佈的半年度業績,曾經的行業老大哥的主營業務顯得後勁乏力。

 

2019年上半年,順豐快遞業務件量達到20.17億件,同比提升8.54%,市場佔有率為13.7%,同比增長0.9%。同期申通的數據為:快遞單量30.12億件,同比增長47.25%,市場佔有率10.85%,同比擴大1.59%。

 

核心業務增速明顯放緩,被認為是阿里系入股三通後,順豐遭受夾擊的必然結果。再加上順豐長久以來以直營模式佔據快遞領域的頭把交椅,近年增速不及中通、圓通,盈利率也相形見拙,直營模式優勢似乎見頂。

 

快遞行業自產生以來,寡頭壟斷就是趨勢,按照中通、圓通的追趕速度,中國出現類似美國FedEx一樣的寡頭壟斷格局不會太久。

 

而順豐,似乎離接棒壟斷的老大漸行漸遠。


營收高毛利低 有貓膩?


無論是營收還是盈利,順豐都保有明顯的增速優勢。先來看一組數據:

 

2019年上半年,順豐營收500.75億元,同比增長17.68%;淨利潤31.01億元,同比增長40.35%;

 

同一時期,圓通營收139.53億元,同比增長15.64%;淨利潤8.63億元,同比增長7.63%;


申通實現營業收入98.71億元,同比增長48.62%。

 

營收差異的直接原因是順豐的直營模式,用戶的快遞費全部被歸為營收。而三通一達的加盟模式下,刨除有償派送中快遞費的加盟商攬件派送費,營收主要由信息服務和中轉收入構成。

 

順豐快遞的單價本身就是行業最高,營收是競業的數倍在情理之中。

 

2014年、2015年、2016年、2017年、2018年,順豐的票均收入分別為23.61元,23.83元,22.15元,23.14元,23.2元。票均收入穩定在23元左右的順豐需要面對的是,三通一達在蠶食市場份額時不斷壓縮價格,使得快遞的票單收入整體呈下滑趨勢。

 

國家郵政局數據顯示,2019年上半年,快遞業平均收入為12.2元,同比下降1.6%。通達系公司,下降幅度更是遠高於此。

 

中通快遞單件收入為1.63元,單價同比下降11.3%,申通快遞單件收入為2.85元,同比下降8.36%;圓通快遞單件收入3.02元,同比下降10.89%。只有順豐不降反升。2019年上半年,順豐的票均單價為23.62元,同比增加4.10%。

 

此外,從業務本身來說,刨除市場佔有率近20%的行業老大中通,順豐的單量和增長速度都缺乏競爭力。

 

順豐2019年上半年快遞總單量為20.17億件,同比增速為8.54%,佔全國快遞服務企業總量的7.3%,同比下滑了1.11個百分點;

 

韻達上半年的總單量為43.34億件,同比增長44.71%,市場佔有率達超過15%,同期相比提高了2.06%個百分點;

 

同一時期申通的業務總量為30.12億件,同比增長47.25%;市場佔有率為10.85%,同比提高了1.59個百分點。

 

業務量和市佔率雙雙乏力,順豐業務的競爭力怎樣,或許可從毛利上一窺。

 

2019年上半年,順豐的毛利率同比增長0.86個百分點,財報中將原因歸結為,運輸成本的優化管控。作為目前快遞企業的慣常操作,順豐控制成本的效果對比其他競業並不顯著。同期上半年,韻達,中通,圓通,申通的毛利同比增長分別為36.4%,22%,9%以及7%。

 

三通一達的毛利增長遠超順豐,那順豐的競爭力又在何處?


阿里系三通圍攻 順豐不行了?


順豐的高光時刻是2017年,閃電上市後創造了市值3226億元的神話,無論是業務量還是資本看好都,都穩居快遞市場第一寶座。但從2018年開始,順豐市值持續下跌,至2019年6月末,掉落至1800億元左右,幾近“腰斬”。

 

再加上,阿里系快遞公司已有“三通”,通過菜鳥網絡整合快遞資源,背靠阿里巴巴的電商渠道,順豐面臨的競爭可想而知。

 

而順豐抱上的“大腿”中鐵快運本身年年虧損,二者合資成立的“中鐵順豐”一年後仍推進緩慢。當初官宣的“打造具有倉儲、裝卸、包裝、搬運、加工、配送等多種服務功能的綜合物流中心”,目前仍沒有著落。

 

儘管鐵路貨運資格其他企業難以企及,但中鐵快運負責城市高鐵站之間的運輸,自己負責兩端收派件這樣的分工,需要兩者出錢建立圍繞鐵路的站點和物流基礎設施,對順豐來說,這不是一筆好買賣。順豐圍繞核心區域的輻射網點渠道較為完備,完全可以替代鐵路網點渠道。

 

市值不振,後臺無望,順豐真的不行了嗎?

 

至2019年上半年,全國累計快遞總單量為277.6億件,同比增長25.7%。順豐增速僅高出行業平均水平9個百分點。但定位中高端用戶的順豐,會員規模已達到2億,月均活躍客戶超過2889萬,同比增長高達35%。

 

高速增長的用戶也在倒逼順豐做出改變。最新披露的《投資者關係活動記錄表》中,順豐稱5月開始,針對特定市場及客戶推出特惠專配等新產品,“打破原有產品價格侷限,填補價格區間空白,完善了經濟產品體系,不斷貼近市場競爭。”

 

順豐新業務的核心是增加價格彈性區間,擴大覆蓋用戶範圍,提升基建資源和運力的使用效率。如根據用戶的業務特點和需求,批量集中收件、客戶至中轉場發貨、提貨、派件協議到豐巢櫃等,精準銷售優化原有的運營模式。

 

中轉、網點等物流基建資源都掌握在自己手中,直營模式的優勢在此時發揮作用。而被詬病的高價格,未來或許會成為順豐優質服務下,業務收入和市場佔有的優勢。

 

順豐此次財報,儘管核心業務護城失效,新業務的收入卻意外成為亮點。

 

順豐的新業務主要為同城配送、快運、冷運、國際、供應鏈,這5個業務佔據2019上半年營收佔比的23.66%,提升超7%。

 

2019年上半年,全國同城快遞總量50.8億件,同比下降0.2個百分點。而順豐同城快遞上半年實現不含稅營業收 7.86 億元,同比增長近130%。成為順豐上半年發展速度最快的新業務。

 

2019 年即時物流市場規模達1200億元,以30%的複合增長率計算,2021年同城配送市場規模將超2000億元。而作為順豐新業務裡的重點,隨著新零售的普及,同城即時物流的需求和場景急速增長,同城配送也會成為順豐數據向好的強心劑。

 

此外,快運和冷運也跟上了整體上升的趨勢。2019年上半年,順豐快運不含稅營收50.72億元,同比增長46.99%;冷運不含稅營收23.52億元,同比增長53.93%。

 

新業務無疑是順豐目前窘狀的解藥,順豐也表示,將持續發展快運、冷運及醫藥、國際、同城配送等新業務,同時著力切入供應鏈領域。

 

事實上,順豐同城配送的覆蓋面已經涵蓋餐飲、商超、服裝、醫藥等內容,像麥當勞、肯德基、瑞幸咖啡、天虹、永輝、必勝客、優衣庫等餐飲和服飾類的行業頭部客戶,都已被納入其中。

 

此外,作為國內首個初步建立全國性冷鏈網絡的物流公司,順豐的冷運和物流供應鏈服務都在做規模化準備。目前順豐有食品冷庫25座、冷藏車433臺、運營面積15.88萬平米,主要客戶有大希地、全家、樸誠乳業;物流供應鏈用戶主要為藥企,如拜耳、賽諾菲製藥、勃林格殷格翰、恆瑞製藥、哈藥、華潤三九、齊魯製藥、廣藥集團等。


王衛又買飛機 為什麼?


一面是競爭對手圍追堵截下主營業務增長放緩,一面是CEO王衛對大飛機的慣常買買買,順豐未來到底要駛向什麼方向?

 

財報發佈後一天,8月30日早晨,順豐第二架B747-400ERF到達深圳寶安國際機場。加上這架有著“空中巨無霸”之稱的全貨機,順豐航空目前擁有的自有全貨機數量增至56架。

 


順豐兩架B747-400ERF都是2017年“網拍”得來,成交額為3.2億元。首架B747-400ERF在2018年“雙11”前夕投入國內航線運營,國內執飛半年後,於2019年5月,隨順豐國際化業務的擴展,轉而執飛順豐最長的國際航線——“深圳—金奈”,成為順豐跨境物流的中流砥柱。

 

最捨得為網購化錢的男人王衛,他的錢花的值嗎?此次財報顯示,2019年上半年,順豐航空發貨量為61.7萬噸,佔順豐總業務量的21%,佔國內總運輸量的24%。順豐預計,未來三年內自有機隊規模將達到80架。

 

事實上,從小貨機到大貨機,王衛對飛機的噸位執念絲毫未減。這也讓人有些看不懂,王衛為什麼要買那麼多飛機?

 

網易航空曾報道過,速度可控是軸心輻射式集散系統的最大優勢。作為全球第四、亞洲第一的專業貨運機場,順豐國際機場最有可能實現兩個核心競爭力的跨越,第一是提速,第二是降費。

 

根據民航飛院《軸幅式航空貨運航線網絡的構建研究》的計算,以2014年我國機場年吞吐量為基準,建立單樞紐能夠比傳統運營方式降低成本38.8%。參照美國兩大航空快遞巨頭的“隔日達”和“隔夜達”,其難以超越的核心就是建立起速度護城河,也是軸心輻射式集散系統最強大的技術壁壘。簡言之就是,貨量上升,單位運價成本降低。

 

這也不難理解,自2016年10月後,順豐停止引進商載15噸級的中小型貨機。而2017年2月上市一年後,順豐國際機場拿到發改委批覆後開工,順豐更是鍾愛中大型貨機。

 

順豐國際機場總投資158.57億元,是其在全國唯一的航空貨運核心樞紐,預計在2020年投入使用,2021年滿足貨運吞吐量100萬噸。將地址設置在湖北鄂州的原因之一,是地處全國中部,飛機2小時的航程能覆蓋全國80%GDP的來源地,而這些地方,恰好是物流運輸需求最旺盛的地方。

 

不過,按照順豐國際機場的規模,順豐航空需要在2021年達到自有貨機100架。因此,2020年一整年,順豐至少要買20架貨機。這就意味著,順豐需要花一筆不菲的貨機購置費。

 

新業務待規模化,價格成本雙降需要樞紐工程加持,按照目前的情況,這份稱不上漂亮的財報,或成順豐一定時間內的常態。


End


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